Por Antonio Callejo
Monterrey, 21 de junio de 2024 – Fitch Ratings anunció que mantiene en Observación Negativa la calificación nacional de largo plazo ‘AA+(mex)’ de Desarrollos Hidráulicos de Cancún, S.A. de C.V. (DHC) y la emisión de certificados bursátiles (CB) DHIC 22B. Esta decisión refleja la incertidumbre sobre las operaciones de la empresa debido a medidas políticas recientes en Quintana Roo.
Contexto Legal y Político
El 22 de diciembre de 2023, la Legislatura de Quintana Roo aprobó el decreto 195, que revocó el decreto 250 de 2014, el cual extendía las concesiones de DHC hasta 2053. Actualmente, DHC cuenta con una suspensión definitiva que mantiene la situación jurídica actual, evitando la aplicación del nuevo decreto.
Factores Clave
Riesgo de Intervención: Históricamente, DHC ha enfrentado mayor riesgo de interferencia política en comparación con otros emisores.
Operaciones Reguladas: Las tarifas de DHC son reguladas y supervisadas por la Comisión de Agua Potable y Alcantarillado del Estado de Quintana Roo (CAPA), ajustándose mensualmente por inflación y costos de electricidad.
Perfil Financiero Sólido: DHC mantiene un perfil financiero conservador con un bajo apalancamiento y una generación sólida de flujo de caja.
Comparaciones y Supuestos
Comparada con empresas como Naturgy México y Operadora de Sites Mexicanos, DHC presenta una cobertura geográfica limitada a cuatro municipios de Quintana Roo, pero mantiene estabilidad operativa y financiera. Fitch espera un incremento anual en ingresos del 6%, un margen EBITDA cercano al 31%, y niveles de inversión del 12% de los ingresos anuales.
Liquidez y Deuda
A marzo de 2024, DHC presenta un perfil de liquidez adecuado con MXN63 millones en efectivo y una emisión de CB con un saldo insoluto de MXN1,000 millones a vencer en 2026.
Conclusión
Las calificaciones de DHC reflejan su solidez financiera y capacidad operativa, pero la incertidumbre legal y el riesgo de intervención política continúan siendo factores críticos. Fitch espera una resolución legal antes de ajustar las calificaciones.